撰文：WOO

背景

比特币并不是凭空产生，它的生产方式由矿工购买矿机，提供算力解决数学难题，作为回报，矿工获得比特币作为挖矿奖励。因此，可以说矿工决定了比特币的供给，挖矿成本也对比特币价格有着重大的影响。

WOO X Research 将带大家以矿工角度分析，使用三种指标，分别是矿工关机价、矿工转帐至交易所以及交易所余额，以此辅助判断当前市场比特币价格位阶。

矿工关机价：濒临成本，接近关机

当比特币价格低于矿工挖矿成本时，矿工便会停止挖矿，因为在此情形下挖得越多，亏损越大，该价格也被称为关机价。

挖矿主要成本为电费，另外还有矿机、场地、管理等等诸多费用，当前主流计算方式以电费为主，成本未加上其他费用，因此关机价比实际情形较为高估。

关机价代表的是币价的「下限」，是常被用于判断币价是否触底的指标，原因在于心理预期，大多数人不愿意承受亏损，也很难接受利润越来越少。因此接近关机价时，矿工的抛售行为也会暂缓，二级投资人便会有「捡便宜」心态，购买比特币。

电费以 $0.07/ 度、币价 56000 计算，当前主流 25 款矿机，只有较高阶的 7 款营利，其他 18 款矿机皆跌破成本价，要注意的是，该图表并未加上前文提及的其他费用。若简单粗估其他费用只占电费的 10%，那么市面三仅剩 3 款矿机处于营利状态。

因此以「关机价」角度来看，当前币价高机率已经触底。

矿工转帐至交易所：微幅减少，无显著变化

矿工挖矿获得的收益，必须从链上转帐至交易所卖出套现，以维持持续挖矿的运营成本，若转帐数量越多，则面临的潜在卖压越高，为看跌比特币;若转帐数量变小，则代表潜在卖压减少，为看多比特币。

可以在下图观察到今年自四月以来，转出数量显著下降，可以推测与今年 4 月 20 的比特币减半有关，产量减少，转出减少。

而在近期转出至交易所数量则无显著变化，只有在非交易日期间转出数量减少。在礼拜一到五每日转出数量约落在 7500~10000 之间，假日则是落在每天转出 2500 颗，先前约落在 3500~4500 颗。

交易所余额：看多，一年半以来新低

从交易所比特币钱包余额也是判断价格是否为底部的指标。

中心化交易所是加密货币市场主要发生交易的场所，当交易所中的比特币增加，通常意味着来自链上资金转入，准备卖成稳定币等资产，看跌比特币。

而交易所比特币减少，则代表转移到链上钱包，由于链上兑币的流动性不如中心化交易所，转移至链上通常不认为是进行抛售行为，此时面临的预期抛压较低，为看多比特币。

下图是近 3 个月的中心化交易所比特币余额变化，目前约为 240 万颗，创下近一年半以来新低，当中币安在近 30 天更是减少了约 53000 颗比特币。

结语：价格已濒临成本，交易所余额也创下新低，底部将近

目前矿工挖矿的成本接近关机价，且矿工向交易所的转帐数量逐渐减少，显示潜在的抛售压力正在降低。同时，交易所中的比特币余额持续创下新低，进一步支持看多信号。综合这些数据，我们可以推测当前比特币价格或已达到阶段性底部，未来的市场走势可能逐渐回暖。